document.write(" 六月沪胶先震荡整理，于后半月走强，主力RU1609涨1005元/吨收于11425元/吨，涨幅9.64%。青岛保税区美金胶平均价13000元/吨，山东地区全乳胶报价11000元/吨，均与五月持平，整体而言期货较现货更强。
a。央行货币政策偏松
沪胶的这波上涨主要得益于短期流动性偏松。五月份新增人民币贷款为9855亿，同比增加9.4%，环比四月的5556亿大增77.37%，按近年贷款投放节奏，料六月将达到至少万亿。此外在六月的下半月，央行通过公开市场操作连续向市场净投放大量短期资金，凡此种种与四月沪胶价格反弹至高点时如出一辙，所以流动性偏松是此次沪胶反弹的一大原因。另外，虽然美联储六月未加息且后半年加息预期降至一次，但英国意外退欧，市场猝不及防，在英镑贬值美元暴涨的情况下，大宗商品受避险情绪推动普遍大涨，市场整体走强是沪胶向上的另一个原因。
展望七月，预计央行释放的这波短期资金将随着市场情绪的逐渐稳定慢慢收回，而七月份的新增贷款会否如往年同期一样出现环比减少，则需关注月中公布的二季度GDP数据，如数据不佳，除政府公开表示施行积极的财政政策外，不排除央行货币政策会进一步宽松。
b。供给：天胶增产预期不变
据ANRPC五月报告，今年前5个月ANRPC成员国天然橡胶(11145, -75.00, -0.67%)产量为408万吨，同比增长0.3%。具体到五月份产量为85.8万吨，环比大增16.89%约12.4万吨，同比增加2.02%约1.7万吨，天然橡胶已正式进入季节性增产期，报告预测未来的三个月产量将继续增加，预计六月份产量为89.8万吨，供给偏松预期不变。
值得注意的是，在天胶产量增长的背后，持续下降的单产量表明供给端在发生变化。根据ANRPC提供的数据，2015年成员国天胶种植面积达到11344.6公顷，开割面积为公顷8550.2公顷，自2010年以来均保持增长，但各国的单产量在2011年达到峰值后开始下滑。造成这一结果的原因包括天气异常、胶树老龄化、价格走低。其中主要原因是天胶价格的持续走低，上游生产利润下滑严重，生产积极性受到抑制。从产区情况看，今年海南已经出现弃割、甚至砍树的情况，而南亚各国的生产成本较低，再加上政府的扶持政策，情况比国内好一些，但面对持续走低的胶价，单产同样减少。除此之外，同价格一起走低还有天胶的新种植面积，从2012年的新增483.6公顷降至2015年的114.2公顷，进一步印证了价格对供给端的抑制作用。但由于目前天胶总种植面积还是增加的，以及前些年新种的大量胶树开始陆续产胶，料短期内天胶总产量不会受单产减少影响出现下滑。
出口方面前5个月ANRPC成员国共出口天然橡胶364.4万吨，同比增长3.2%。其中五月份出口72.6万吨，与上月71.8万吨基本持平，但同比增加4%约2.8万吨。随着季节性的产量增加，预计未来出口将继续增加。
五月汽车促销活动较多，国内产销同比保持增长，环比小幅下滑。国外其他主要市场，美国汽车产销结束连续增长走势，同比小幅下滑，欧洲市场表现亮眼，汽车销量同比大增15.5%，环比基本持平，总体来看全球主要汽车市场稳中有增。五月国内重卡销量64831辆，同比大增25.37%，环比下降5.88%，重卡市场经历了去年的低迷之后在今年大幅改善，但销量数据爆发的一部分原因是去年基数较低，从绝对量上看重卡销量仍不及2014年，鉴于国家再度出手调控房地产以及宏观经济增速放缓，长期看包括重卡在内的商用车市场难言乐观。
五月国内轮胎外胎产量8675.4万条，同比增长2.97%，环比增长6.15%；出口新的充气轮胎4501万条，同比增加9.04%，环比大增16.33%。截止7月1日全钢胎开工率69.87%；半钢胎开工率71.76%，与上月基本持平。今年以来轮胎行业产出两旺，然而6月28日美国商务部初裁认定中国出口美国的卡车和公共汽车轮胎存在补贴行为，虽然美国商务部和国际贸易委员会的终裁还要等到今年的十一月和十二月份，但在此期间美国海关将开始对我国出口的卡客轮胎征收保证金，无疑会对轮胎出口造成负面影响。综上，虽然汽车产销稳中有增对轮胎需求形成支撑，但'双反'初裁结果不利将使出口减弱，长期看天胶需求端支撑不稳固。
d。库存：保税区库存大减，沪胶仓单维持高位
根据ANRPC数据，前五月我国天胶进口168.2万吨，消费201.1万吨，而国内产量下降22.9%只有12.7万吨，供给量小于消费量，受此影响六月底保税区橡胶库存降至19.44万吨，较上月减少16.3%约3.79万吨。而同期沪胶仓单减少1530吨至300430吨，较五月变化不大，依旧处于30万吨以上的历史高位。由于目前期货较现货更强，沪胶仓单恐将继续维持高位，对RU1609合约形成较大压力。
e。价差分析
六月海南市场浓乳胶报价跌400元/吨至7300元/吨，折干胶价约为11150元/吨，当地全乳胶现货涨300元/吨至10800元/吨，价差由上月的1300元/吨缩小至350元/吨。生产浓乳胶的相对利润降低，预计厂家将逐渐调整生产结构，提高全乳胶的生产比例，考虑到天胶季节性增产至少持续到十月份，国内全乳胶供给将逐渐增加。截止6月30日沪胶09-01价差为-1965元/吨，价差较五月进一步扩大。主要原因是沪胶的这波反弹由宏观层面因素推动，产业内无实质利好，而09合约交割时间点又处于天胶供给宽松时期，价格反弹时承受压力更多。鉴于近年沪胶09-01价差极值为-2275元/吨，现在入场盈亏比太小，建议等待价差回调至-1500元/吨后，分批建仓进行反向套利。
f。总结和技术分析
天胶六月下半月走强得益于央行释放的大量短期资金以及新增贷款再次大幅提高，另外英国退欧点燃市场避险情绪，商品市场普遍走强助推沪胶向上。回过头看三四月份国内新增天量贷款时沪胶同样强势，可以得出，在经济增长减速和天胶产业偏空的背景下，货币政策才是主导天胶反弹的关键因素。因此七月需重点关注央行收回短期资金的节奏，以及二季度GDP数据发布后其货币政策的选择。如届时央行政策偏松，沪胶或延续向上走势，反之则会回落。
技术上主力RU1609目前已突破60均线，由于部分资金转移至RU1701,故主力合约的持仓和成交量并未放大，但从沪胶指数上看，成交量和持仓量均增加，周级别MACD零轴附近金叉，技术上比较强势，故60均线上方建议做多为主，空单暂时回避。
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